Warsh deja a la Fed sin pistas a dos semanas de su reunión

Kevin Warsh habló la noche del jueves, con Wall Street cerrado desde hacía horas y en España ya viernes, y evitó decir lo único que el mercado quería escuchar. El presidente de la Reserva Federal tenía ahí su última ocasión de peso para orientar las expectativas antes de la reunión del comité de tipos, dentro de dos semanas, y la dejó pasar: no confirmó otra subida ni la descartó. MarketWatch, que recogió la intervención, lo atribuyó a una costumbre ya conocida en él, la de mantener al mercado adivinando. La sesión que acababa de cerrar se había movido sin necesidad de sus palabras. El índice del dólar terminó el 15 de octubre en 102,01 puntos, un -0,53% frente al 14 de octubre, y la rentabilidad del bono estadounidense a diez años se quedó en el 5,089%, un -1,95% en términos relativos en esa misma sesión. Bitcoin, en esas mismas fechas, ganó un +0,82% y se situó en $82.177,00.

Lo que Warsh dejó sin decir a dos semanas del FOMC

La duda viene de septiembre. La Fed subió los tipos ese mes, el primer alza en tres años, y acompañó la decisión con un mensaje que apuntaba a otra más antes de que acabe 2026. Las actas publicadas a comienzos de octubre mantuvieron esa puerta abierta. Después llegó un dato de empleo flojo y el mercado dejó de contar con un movimiento en esta reunión. Y el 13 de octubre John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo que el banco central quizá no tenga que subir tipos en 2027, que es otra música.

Warsh podía ordenar ese ruido. No lo hizo. Ni fecha, ni condiciones, ni una pista sobre cómo lee la inflación mayorista que volvió a sorprender al alza esta semana. Quien esperaba una señal se quedó con el calendario y poco más: la decisión se conocerá a finales de octubre.

El dólar y el bono se movieron antes de que él hablara

Esto es lo que no sale en el teletipo. En nuestra tabla diaria de cotizaciones, el bono a diez años venía enfriándose desde la semana anterior mientras bitcoin se quedaba casi quieto, y el mes entero cuenta otra historia distinta.

Activo	Último dato (15/10/2026)	Sesión (desde 14/10)	7 días (desde 08/10)	30 días (desde 15/09)
Índice del dólar (DXY)	102,01 puntos	-0,53%	-0,13%	+2,37%
Bono de EE UU a 10 años	5,089%	-1,95%	-2,71%	+1,86%
Bitcoin	82.177,00	+0,82%	+0,45%	+8,37%

Una aclaración que se salta mucha gente: las variaciones de una rentabilidad son relativas. Ese -2,71% del bono en siete días no son 2,71 puntos porcentuales, sino el camino del 5,231% del 8 de octubre al 5,089% del 15.

El contraste entre ventanas es lo que merece la pena mirar. En siete días el bono cedió con fuerza y bitcoin se movió un +0,45%, es decir, nada. En treinta, desde el 15 de septiembre, subieron las tres cosas a la vez: el dólar un +2,37%, la rentabilidad del bono un +1,86% y bitcoin un +8,37%. El guion que se repite en las mesas dice que un dólar más fuerte y un bono más caro de financiar aprietan a los activos de riesgo, y este mes no ha ocurrido. Ether tampoco fue en paralelo: +1,61% en treinta días y -1,23% en siete.

Un número más para ponerle medida a la compañía entre bitcoin y la bolsa tecnológica. La correlación de los rendimientos diarios de bitcoin y del Nasdaq Composite en las últimas 30 sesiones, del 2 de septiembre al 15 de octubre, es de 0,68, con 30 pares. Eso dice que se movieron juntos. No dice que uno moviera al otro.

Por qué el dólar fuerte se nota al comprar en euros

El índice del dólar es una cesta de divisas en la que el euro pesa más que ninguna otra, así que cuando sube suele ser porque el euro baja. Por eso ese +2,37% de treinta días no es un detalle menor para quien compra desde España: bitcoin cotiza en dólares y lo que paga alguien con euros en la mano depende también del cambio. El +8,37% del último mes en dólares no es el mismo número visto en euros.

Y para quien ya tiene posiciones, la referencia es el 5,089% del bono a diez años. Mientras el dinero sin riesgo pague eso, cada céntimo que se mueve esa rentabilidad cambia el coste de tener un activo que no reparte cupón ni dividendo.

Warsh volverá a hablar dentro de dos semanas, con la decisión ya tomada y la rueda de prensa detrás. Hasta entonces, las cifras con las que se llega son el 5,089% del bono, los 102,01 puntos del dólar y los $82.177,00 de bitcoin del 15 de octubre.

Fuentes

• Here are the key things Fed Chairman Kevin Warsh said — and didn’t say — while Americans were sleeping Thursday night — MarketWatch, 16/10/2026

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