Ethena (ENA) y USDe no son la misma cosa
Si has llegado buscando «comprar ethena», lo primero es saber cuál de las dos estás
mirando, porque el proyecto emite dos activos distintos y sólo uno de
ellos es éste:
- ENA —esta ficha— es el token de gobernanza del
protocolo. Sirve para votar sobre sus parámetros. Su precio flota como el de
cualquier otra criptomoneda.
- USDe es el dólar sintético que fabrica el
protocolo, pensado para valer siempre un dólar. Tiene su propia página:
Ethena USDe.
Comprar ENA no es tener dólares digitales, y tener USDe no te da ninguna participación
en el proyecto. Confundirlos es el error más común aquí, y no es inocente: uno está
pensado para no moverse y el otro puede caer un 70%.
Cómo se fabrica un dólar que no tiene dólares detrás
Merece la pena entenderlo aunque vayas a comprar ENA, porque el valor del token depende
entero de que ese mecanismo funcione.
Una stablecoin clásica guarda dólares y letras del Tesoro en un banco y emite un token por
cada dólar guardado. USDe no hace eso. Toma criptomonedas como respaldo y
abre a la vez una posición corta equivalente en futuros perpetuos, de forma que si el
respaldo baja un 10%, la posición corta gana ese 10%. La suma se queda plana en dólares.
Se llama cobertura delta neutral, y es una operativa de mesa de trading
convertida en producto de consumo.
El rendimiento que se anuncia sale de ahí: de la tasa de financiación que
los alcistas pagan a los bajistas en esos futuros cuando el mercado está eufórico, más el
rendimiento del respaldo. Cuando el mercado se da la vuelta y esa tasa se vuelve negativa,
el que paga es el protocolo.
Lo que BaFin ordenó en Europa, y por qué te afecta
Esto es lo que hay que saber antes de nada si vives en España, y casi no está contado en
español. Ethena GmbH, la entidad alemana del proyecto, pidió en julio de 2024 autorización
para emitir USDe bajo el reglamento europeo de criptoactivos (MiCA), acogiéndose mientras
tanto al régimen transitorio. Lo que pasó después, según el propio supervisor:
- 21 de marzo de 2025: BaFin detecta deficiencias graves en la
organización de la empresa e incumplimientos de MiCA, y dicta las primeras medidas.
- 3 de abril de 2025: Ethena GmbH retira su solicitud
de autorización, con lo que el procedimiento termina.
- 4 de abril de 2025: multa coercitiva de 600.000 €.
- 14 de abril de 2025: BaFin ordena la liquidación del
negocio de emisión. La empresa ya no puede acogerse al régimen transitorio y
no puede operar en la Unión Europea.
- Se abrió una ventana de 42 días, hasta el 6 de agosto de 2025, para
que los tenedores reclamaran el reembolso de sus USDe.
Fuentes: los comunicados de BaFin del
15 de abril y del
25 de junio de 2025. La empresa presentó
recurso el 22 de abril.
Dos precisiones que importan y que se pierden en los titulares. La primera: lo que BaFin
liquidó fue la emisión de USDe por la entidad alemana, no el token de
gobernanza ENA. La segunda: que un supervisor europeo haya echado a un emisor del mercado
único no deja intacto al resto del proyecto — el producto que sostiene la tesis de
inversión de ENA es justo el que no puede ofrecerse aquí.
Comprar ENA desde España
El procedimiento no tiene misterio y es el mismo de cualquier otra moneda: cuenta en una
plataforma autorizada, verificación de identidad, ingreso en euros y compra. Más abajo, en
«Dónde comprar», tienes las plataformas que figuran en el registro europeo de proveedores
de criptoactivos y pueden dar servicio en España; esa lista se actualiza sola desde la
fuente oficial, y no todas ofrecen ENA.
Lo que sí cambia respecto a otras monedas: comprueba que estás comprando ENA y no
USDe. Los buscadores de las plataformas los devuelven juntos y los símbolos se
parecen lo suficiente como para equivocarse con prisa.
Lo que puede salir mal
- La financiación se vuelve negativa. El mecanismo gana dinero cuando el
mercado está alcista y lo pierde cuando no. No es un depósito: es una operativa con
viento a favor o en contra.
- Riesgo de contraparte. Las coberturas viven en plataformas de derivados.
Si una falla, el respaldo deja de estar cubierto — y ese escenario no es teórico en
este sector.
- Riesgo regulatorio, ya materializado. No hay que imaginarlo: pasó en
abril de 2025 y lo firmó un supervisor europeo.
- Concentración de la oferta. Buena parte de los ENA está sujeta a
calendarios de desbloqueo. Conviene mirarlos antes de comprar, no después.
Cómo tributa ENA en España
Como cualquier criptomoneda: la ganancia se declara cuando vendes o permutas,
no cuando compras ni cuando mueves. Va en la base del ahorro del IRPF, con el coste de
adquisición por orden de antigüedad (FIFO), y una permuta de ENA por otra moneda tributa
aunque no hayas visto un euro. Puedes calcularlo en la
calculadora de impuestos.
Y un detalle propio de este activo: si además tuviste USDe y lo reembolsaste
durante el proceso ordenado por BaFin, ese reembolso es una transmisión. Si
el precio de reembolso no coincidió con lo que pagaste, hay ganancia o pérdida que declarar
en el ejercicio en que ocurrió, por pequeña que sea.
BTC
$76.757
baja -1,68%
ETH
$2.443,61
baja -0,51%
USDT
$0,999702
baja 0,00%
BNB
$711,25
baja -1,28%
XRP
$1,34
baja -3,57%
USDC
$0,999861
sube 0,01%
SOL
$99,19
baja -2,12%
TRX
$0,340368
sube 0,47%
FIGR_HELOC
$1,04
sube 1,05%
ZEC
$1.097,02
baja -11,81%
HYPE
$79,38
baja -4,59%
DOGE
$0,083384
baja -2,78%
RAIN
$0,01573908
baja -0,68%
USDS
$0,99978
baja -0,02%
XMR
$509,11
baja -0,37%
WBT
$79,42
baja -1,38%
LINK
$11,51
baja -1,83%
LEO
$9,19
sube 0,06%
ADA
$0,205778
baja -2,56%
XLM
$0,175508
baja -2,83%
